大摩看空宁德时代遭怼,多位电新首席分析师隔空叫板,公募一季度增持超千万股

2023-06-07 00:00 来源:市场资讯 原文链接:点击获取

来源:财联社

财联社6月7日讯(记者 封其娟)受大摩下调目标价、调低评级所累,宁德时代本周已二度大跌。很快,国内券商纷纷发布最新观点,看好宁德时代。此外,宁德时代已为公募基金第二大重仓股,今年一季度,公募整体还增持了宁德时代。

截至6月7日收盘,宁德时代大跌5.46%,收盘价为207.3元,市值一日蒸发近550亿元。作为创业板指最大的权重股,宁德时代大跌连带着创指下挫1.61%。6月5日,则因特斯拉的一则补贴公告,跌去3.78%。

据特斯拉美国官网显示,每辆新的Model3在美国都有资格获得7500美元的税收减免。而特斯拉称,此前只有Performance版本有资格获得7500美元的税收抵免,而Model3RWD和LongRange版本仅能获得3750美元的税收抵免。对此,市场有观点认为特斯拉Model3车型获得了全额补贴,意味着其“电池组件”和“关键原材料”均符合了美国《2022年通胀削减法案(IRA)》生产规定,进而认定为特斯拉Model3在北美市场将不再使用宁德时代的磷酸铁锂电池。

很快,宁德时代出面辟谣,称“消息并不属实,公司与客户战略合作关系没有发生变化,会持续深化和提升”。

紧接着,摩根士丹利将宁德时代目标价下调约16%至180元,并将评级从同等权重下调至低配。其称,看到电池材料公司的利润率逆风大部分已被股价反应,但宁德时代可能在市场份额和利润率方面面临的风险在增加;分析师Jack Lu等在报告中指出,预计短期电池产能依然过剩,使得价格战不可避免,今年下半年二线电池制造商可能会采用更加激进的价格战略以获得市场份额。

实际上,大摩看空宁德时代并非首次,天风电新首席分析师孙潇雅指出,此番场景在2020年、2021年已经上演过。同东吴证券电新首席曾朵红观点一致,二者认为宁德时代全球市占率份额仍有提升。孙潇雅更是直言,近期与行业沟通的最终结论是,宁德时代与二线的二轮差距扩张到来。

wind数据显示,今年一季度,公募产品前十大重仓股中仅宁德时代、腾讯控股、金山办公3只个股被增持。其余7只个股中,除阳光电源外,均为白酒、医药股。

在一季度,易方达重仓宁德时代最多,也是该季度增持数量最多的基金公司;从重仓该股的主动管理类产品来看,傅鹏博旗下睿远成长价值A是重仓宁德时代最多的公募产品,且东方基金李瑞、汇添富过蓓蓓、泉果基金赵诣的头号重仓股均为宁德时代;而一季度减持数量居前的产品中,包括了朱少醒旗下富国天惠精选成长、胡昕炜旗下汇添富价值创造。

大摩看空已非首次,电新首席坚定看好

宁德时代今日大跌,主要系摩根士丹利下调目标价至180元,认为电池产能过剩,电池厂有价格战的风险,2023年出货预测仅320GWh,盈利预测仅有324亿元。

东吴证券最新观点认为大摩盈利预测明显偏低,其电新首席曾朵红持续看好宁德时代,认为宁德时代为特斯拉重要供应商,全球市份额仍有提升,长期成长确定。同时,东吴证券预计宁德时代2023-2025年利润为464/632/855亿,同增51%/36%/35%,对应20x/14x/11x,给于2023年35x,目标价370元,并给予“买入”评级。

在曾朵红看来,市场担心大摩调低目标价反应了宁德时代在北美供应受限,但报告仅提及产能过剩,且IRA法案6月5日细则明确特斯拉可在一段时间内对同一车型以平均的合格电池组件比例进行本土化比例计算,若电芯50%+由松下供应,其余由宁德时代出口配套,或宁德时代出口电芯,在美国生产PACK,只要该时间段内Model 3平均本土化率满足50%,则该车型所有销量均可享受7500美金补贴。此外,特斯拉2023年北美工厂产量预计80万+,松下35gwh产能无法满足生产需求,宁德时代占全球特斯拉份额已接近40%,2023年预计进一步提升。

曾朵红指出,宁德时代全球市占率进一步提升、技术合作模式顺利推进。公司1-4月全球市占率36%,同+1.5pct,其中4月全球市占率38%,海外市占率提升至35%+,其中特斯拉出口贡献增量;公司与福特技术授权合作方式已获得美国官方认可,稳步推进,后续有望推广至美国其他车企。目前公司在美国市场份额10%左右,我们预计后续有望提升至20%+,叠加欧洲30-40%,中国40-45%,公司全球份额仍可维持35%+。

此外,曾朵红提及公司盈利水平稳定、全年业绩确定性强。公司价格联动机制持续履行,碳酸锂及中游材料价格顺利向下传导,Q1价格已有充分体现。Q2公司产能利用率回升,盈利水平预计稳中有升,后续随着超级拉线投产、一体化布局逐步完善,Q3-4毛利率有望进一步回升,全年电池业务净利可维持0.08元/wh+,公司总口径单位净利维持0.1元/wh+。

与此同时,天风电新团队也将继续重点推荐宁德时代,并预计公司2023、2024年分别实现归母净利润460、620亿元,对应当前估值20X、15X。

其电新首席分析师孙潇雅直言,大摩看空宁德时代的场景在2020年、2021年已经上演过。针对大摩报告的核心观点即对宁德份额和利润率的担心,逻辑是通过锂电材料现状简单线性推演电池赛道,孙潇雅也给出了自己的解读和观点。

关于份额,孙潇雅指出,国内份额的下滑不是竞争力的变化,而是下游终端车企的变化。月度装机占比的变化系某个月广汽(宁德份额低)卖得好或者特斯拉卖得好(宁德份额高)的动态变化,追求月度市占率只上不下没有意义。

孙潇雅坦言,现下思考的仍是大周期,宁德市占率是不是还有空间?中国权重不大了,欧洲向上的大周期已经给了接力棒,也感谢美国的未卜才让很多人有机会“捡钱”。同时,孙潇雅认为最值得期待的是福特的落地。

电池的本质是物理性能和电化学体系的结合,是一个复杂的系统工程。孙潇雅直言,制造业里,若连电池都觉得没壁垒确实可以不看了。

孙潇雅介绍道,宁德第一轮和二线拉开差距是物理体系迭代,无模组化开启了一个时代。客观说,去年是技术进步放缓的一年,但进入2023年后,化学体系的进步(典型PET等迎来新周期),物理体系(超级拉线等),甚至我们近期和骄成、日联沟通的设备细节变动/新技术,都从侧面彰显了龙头的技术实力,最终的结论是二轮差距扩张到来。

公募一季度增持宁德,易方达增持数量居首

根据wind数据,截至一季度末,重仓宁德时代股票的公募基金产品数量及对应的季末持仓总市值,均仅次于贵州茅台。一季度末数据显示,126家资管机构(公募基金之外,还包括券商资管、保险资管)旗下1456只产品重仓宁德时代,共计持仓2.8亿股,对应持仓总市值1137.96亿元;与此同时,134家机构旗下1714只产品重仓了贵州茅台,共计持仓8288.19万股,对应季末持仓总市值1508.45亿元。

以重仓数据而言,较去年四季度末,今年一季度机构增持宁德时代超1154万股。

而较上一季度而言,机构重仓总市值排名前十的上市公司中,宁德时代之外,仅腾讯控股、金山办公在一季度末被机构增持,贵州茅台、五粮液、泸州老窖、药明康德、迈瑞医疗、山西汾酒、阳光电源均遭不同程度地减持。不难看出,被减持者,多为白酒股、医药股。

具体来看,截至一季度末,重仓宁德时代超1000万股的公募基金共计8家,易方达、华夏基金是唯二的2家持股数量超过2000万股的机构,依次持有2977.91万股、2306.33万股。

较上季度末重仓数据而言,易方达、国投瑞银、交银施罗德、华安基金增持宁德时代均超300万股,分别增持了717.77万股、400.8万股、383.6万股、336.49万股。而与此同时,在公募基金中,银华基金、前海开源基金、华泰柏瑞对宁德时代的减持数量居前三,分别减持了619.54万股、390.1万股、267.38万股。

就单只产品而言,重仓宁德时代最多的前3只产品均为被动指数产品。在主动管理类产品中,一季度末。傅鹏博、朱璘在管的睿远成长价值A是重仓宁德时代最多的公募产品,季末持有472.47万股。同时阶段,宁德时代也是傅鹏博在管基金第二大重仓股。

持仓排在睿远成长价值A之后的主动管理类产品,依次是李瑞在管的东方新能源汽车主题、过蓓蓓在管的汇添富中证新能源汽车产业A、赵诣在管的泉果旭源三年持有A,季末分别持有宁德时代372.51万股、359.2万股、348.69万股。

截至一季度末,李瑞、过蓓蓓、赵诣在管基金头号重仓股均为宁德时代。

值得关注的是,一季度减持宁德时代较多的产品中,朱少醒旗下富国天惠精选成长A较一季度减持宁德时代105万股,至持有200万股;同时,胡昕炜旗下汇添富价值创造前一季度还重仓宁德时代,经一季度减持115.01万股后,该产品十大重仓股中已无宁德时代身影。

高瓴、招银国际仍在前十大流通股东中

在宁德时代前十大流通股东中,高瓴资本、招银国际资本一季度均有减持,同一阶段,“长期陪伴者”西藏鸿商资本继续增持宁德时代;此外,第二大流通股东香港中央结算有限公司较大手笔增持了宁德时代763.51万股。

据一季度末数据,高瓴资本旗下HHLR管理有限公司-中国价值基金(交易所)、招银国际资本旗下湖北长江招银动力投资合伙企业(有限合伙)(以下简称:长江招银动力)分别减持宁德时代517.11万股、597.09万股,且分别以2802.23万股、2791.5万股的持股数量,依次位居宁德时代的第八大、第九大流通股东。

与此同时,招银国际资本旗下另一只产品即深圳市招银叁号股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称:招银叁号)已经退出宁德时代前十大流通股东行列,而该产品上季度末还是宁德时代第九大股东。

自去年三季度起,招银国际资本这2只产品便开始减持,现有数据显示,长江招银动力、招银叁号已经分别连续减持了3个月、2个月;此外,高瓴资本自去年四季度起开始减持,已连续减持2个季度。

同高瓴资本操作不同,西藏鸿商资本自去年四季度已连续增持宁德时代2个季度,共计增持371.6万股。而在2022年一季度至三季度的连续3个季度中,该公司共计减持宁德时代1465.58万股。

在去年三季度,宁德时代股价累计跌幅为24.95%,这是宁德时代自上市以来股价季度跌幅排名第二的一个季度,仅次于上市后首个季度累计超44%的跌幅。到了去年四季度,宁德时代股价累计跌幅大幅收窄,这一季度股价累计跌去1.88%。

责任编辑:刘万里 SF014